A股比港股贵并非必然 投资者申购中国移动新股应降低期望值

中国移动IPO，又是溢价港股发行，其基本面类似中国电信，即使中签，利润也不会很高，投资者应注意相关风险。

中国移动无疑是一家非常优秀的企业，也一直给投资者提供很好的投资回报，但是因为存在港股交易，所以溢价的A股发行价格总给人一种不太踏实的感觉，不久前的中国电信也是如此，目前中国电信的股价仍然在发行价附近徘徊。

中国电信的发行价是4.53元，现在的股价是4.43元，港股的股价是2.54港元，这个价格体系确实让人感到心里不安，在港股市场花2.54港元就能买到的股票，在A股却要花4.43元，而如果没有发行价4.53元的支持，那么现在能否有4.43元的股价都不得而知。

现在中国移动的发行价格为57.58元，但是它在港股的交易价格也只有46.3港元。对于大资金来说，与其买入价格更高的A股中国移动，为什么不去买入廉价的港股中国移动?

或许有投资者说，历来A股就比港股估值高出很多。但是持续时间长了的事情就一定是正确的吗?对于以投机炒作为主的小盘股来说，或许A股的投机性更强，估值也更高是有一定合理性的。但是对于中国电信、中国移动等大盘蓝筹股来说，A股、港股两边的价格理应接近，例如中国平安，A股股价50.84元、港股股价56.85港元，两者之间的股价就很合理。

所以本栏说，A股比港股贵并非是必然的，对于投资机构来说，同样的股权、同样的分红，是没有道理舍弃便宜的股票而买入高价股的，而中国电信的走势也印证了这一结论，大资金为了维护发行价做出不断努力，但是股价仍然处于发行价下方，不排除中国移动成功发行之后，中国电信的护盘资金出现撤退的可能。

所以本栏说，如果投资者真的看好中国移动或者中国电信，最好的办法还是通过沪港通或者深港通直接买入港股股票，如果投资者是想持有A股股票作为打新的市值，也可以考虑买入中国平安那样A股、港股估值合理的公司或者没有港股作为比价参考的公司。虽然并不能说A股的中国移动和中国电信马上就会出现价值回归，但是在未来的股价上涨中，它们的涨幅一定是弱于港股股票或者其他公司的，因为虚高的这部分价值需要减缓上涨速度进行弥补。

如果投资者想用中国电信或者中国移动作为投机品种，虽然说A股的投机性确实比港股市场更强，但是对于大盘蓝筹股来说却很难进行投机炒作，工商银行、中国平安这类公司股价长期依据业绩进行定位，只有在极个别的时间，它们肩负着护盘任务的时候才有可能出现，否则，它们的股价只有一个字：稳。

所以本栏认为，投资者在申购中国移动新股的时候，要降低期望值，它很难给投资者带来过高的投资回报，甚至连上影线都是比较奢侈的，但是上市首日破发的概率也不高，毕竟投资者没有疯狂杀跌的动机，不过从现在中国电信的股价看，中国移动未来不排除破发的可能。

(北京商报评论员 周科竞)

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