重大利好前股价大涨 A股市场内幕交易认定过于宽松

重大利好公布前频频有上市公司的股价大涨，其中可能涉嫌内幕交易，但真正因为股价异动而牵涉出的内幕交易案例却是寥寥无几，如果说这些都是巧合，似乎很难说服投资者。因此，监管层还是要从严监管利好消息公布前的公司股价异动。

股市最常见的违法违规行为主要有三类，一是包括但不限于大量申报、频繁撤单等方法操纵股票价格，诱骗投资者追高买入不当得利;二是少数机构投资者或者个人大户使用不正当手段获取上市公司尚未公告的内幕信息，提前买入股票并获取非法利润;三是上市公司大股东为了维护股价或者配合大股东的减持、增持行为而发布虚假信息或者隐瞒信息，构成信息披露违法违规。

目前管理层对于操纵股价的查处已经很严厉，在大数据的帮助下，管理层不仅能够及时发现违法违规行为，还能进行相应查处。目前操纵股价已经得到一定程度的抑制，但是内幕交易和信息披露仍然问题很多。

内幕交易虽然被立案调查的并不太多，但是从盘面上总能发现上市公司重要信息被提前泄露的迹象。例如上市公司在发布重大利好之前，往往能够看到股价提前上涨并且成交量放大。这虽然不能指出是谁掌握了内幕信息，但是投资者可以确定，一定有人提前掌握了内幕信息。

常常可以看到，某某上市公司停牌前股价连续大涨，但也就是新闻报道，股民吐槽而已，真正因此遭到立案调查的却寥寥无几，本栏并不否认确实有巧合的可能性，有些公司股价先大涨，而后突然筹划重大事项，确实不存在内幕交易泄露的情况，但巧合的概率毕竟还是小，经常发生就很难用巧合解释了。

实际上，A股市场对于内幕交易的认定还是过于宽松，股价在利好出台前的异动总是被解读为投资者的炒作，这样就等于在纵容内幕交易者依靠内幕交易获利。在本栏看来，凡是在重大事项宣布前股价出现明显异动的，都应该由上市公司发布详细的情况说明，并上报交易所，交易所对重点股东进行核实之后，再把情况说明公布出来，这样才能做到让投资者信服，也能从根本上震慑内幕交易的情形发生。

如果没有详实的调查和严厉的处罚，将可能导致依靠内幕交易出现的股价异动越来越多，当这样的走势形成规模，就会有浑水摸鱼者，找一只股票主动拉升，然后散布流言，吸引散户跟风，然后把筹码卖给散户投资者，以达到获利的目的。真真假假，投资者很难分辨。

所以本栏认为，内幕交易事先防范比较困难，事后的处罚必须要有雷霆之势。如果上市公司在公布利好前股价出现异动却找不到责任人的话，那就拿董事长问责，这样或许能够起到一定的震慑之力。

(北京商报评论员 周科竞)

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