多只注册制下新股上市首日破发 无脑打新时代将成历史

近期，多只注册制下新股上市首日破发，根源在于新股的市场化发行定价机制，相对主板23倍的发行市盈率红线而言，注册制下新股的市场化发行定价较高，同样也让新股的破发风险加大。而新股的市场化发行是A股必然要经历的阶段，毕竟打新也应该是有赚有亏。

所谓市场化发行，就是发行价格监管层不做规定，由买卖双方自行确定，很多投资机构共同商议发行价;当然投资机构也不能胡乱制定高价，因为他们自己也得按照这个价格买入战略配售股票，所以说，注册制下新股破发是所有人都不愿意看到的结果。

但是，破发是实实在在存在的，不仅仅是A股市场，全球股市都存在新股破发的问题，只不过是A股的投资者不太适应，境外股市早就习惯了破发的存在，甚至从发行股票从一开始就做好了发行失败的准备。

就好比为什么要有战略投资者，其目的不是为了让这些大机构赚钱，而是让他们事先承诺认购多少新股，以保证发行能够成功，所以战略投资者并不是摆设，今后如果A股市场有了发行失败的案例，那时候投资者就会明白战略投资者的用处。

此外，为了防范新股破发，发行人还制定了绿鞋机制，即原本公司计划发行1亿股股票，但是如果投资者认购踊跃，主承销商可以发出1.15亿股，如果上市后股价破发，主承销商还可以买回这多发的15%股票，如果还不行，还可以再买回15%，这也是防范股价破发的一个好办法。

所以说，新股破发实在是很正常的事情，不正常的是投资者认为新股不能破发的心理，今后投资者在申购新股之前，一定要认真研究新股的投资价值，如果是发行价过高的股票，投资者可以放弃申购，如果已经申购了，中签后后悔了，投资者也可以弃购，但是弃购属于毁约行为，投资者不能在短期内弃购三次，否则将被暂停申购新股的资格，所以在申购前把好关还是最重要的。

目前破发主要集中在注册制新股，未来主板也有可能出现破发的新股，投资者对此也要保持警惕，新股的光环已经越来越弱，最终都会进入市场化定价。

对于A股投资者而言，要逐步摒弃打新必赚的理念，不能把打新再当作免费的彩票，对于新股要区别对待，只有存在投资价值的新股才能去申购。

当然，最终投资者一定会适应新股破发，同样也会适应新股发行失败，发行方和承销方也会不断适应市场的变化，既然市场估值下降了，发行方也会降低发行价格以保证发行成功且能够上市后不破发，不过投资者还是要明白，新股不会不败，过去或有不败神话，但以后不会再有了，无脑打新的时代也最终会成为历史。

(北京商报评论员 周科竞)

关键词： 注册制 新股上市 首日破发 新股