蚂蚁暂停IPO 陆金所已成华尔街卖空者的目标

蚂蚁集团推迟首次公开募股(IPO)，如今已威胁到中国平安220亿美元的梦想——从金融集团向科技巨头转型，并像科技巨头一样被市场估值。

尽管提供理财和零售贷款服务的中国平安旗下的陆金所能够在蚂蚁集团之前赴美完成首次公开募股，但在蚂蚁集团推迟首次公开募股之后，陆金所已成为华尔街卖空者的目标，股价抹平了前期涨幅。美国监管机构对中国股票退市的新威胁，也影响到中国平安内部更多初创公司上市的计划。

根据Procensus在11月5日发布的报告，蚂蚁集团暂停首次公开募股“从根本上改变了华尔街近期对中国金融科技股的投资兴趣”，陆金所成为“该板块的头号共识做空对象”。这份报告对管理15.3万亿美元资产的全球84家投资机构进行了调查。根据IHS Markit汇编的数据，截至11月17日，卖空份额约占陆金所流通股的34%，高于蚂蚁集团首次公开募股被暂停时的5%。在陆金所首次公开募股之后，中国平安持有该公司约39%的股权。

对中国金融科技公司政策的收紧，让中国平安试图让估值水平接近于阿里巴巴集团等科技巨头的估值水平变得复杂。中国平安四分之三的营收来自保险业务，其当前市盈率约为10倍。相比较而言，阿里巴巴集团当前的市盈率是中国平安的六倍多。

中国平安已承诺向从大数据到区块链的研究投入逾220亿美元，使其更具“技术性”而非“金融性”。与此同时，中国平安通过剥离部分业务并公开上市，以实现价值最大化。

在利用技术改善传统保险和银行服务后，这家金融集团近年来发展了至少10家初创公司。这些部门，包括上市医疗保健门户平安医疗保健科技有限公司和金融科技提供商金融壹账通，分为五个集团，分别针对金融、健康、房地产、汽车和城市生活等五个领域。

中国对金融科技公司设定放贷限额和提高资本金要求的举动，对科技股构成了不利因素，这在美国也面临威胁。此外，美国证券交易委员会打算在今年推出一项新法规。知情人士透露，按照美国的审计规则，这将导致不遵守法规的公司退市。

在外媒上周二曝出该新闻之后，陆金所股价当日大跌23%，自上月首次公开募股以来的涨幅已降至8%。金融壹账通股价当日下跌3.1%，但今年以来股价仍然翻番。平安医疗保健科技有限公司上周在港交所股价未做大的调整，今年以来股价累计上涨了78%。

Aletheia Capital Ltd.驻新加坡财务主管桑杰·贾恩(Sanjay Jain)表示，金融科技公司快速变化的监管框架以及数据隐私等其他问题，可能会推迟中国平安其他业务的首次公开募股。“大型科技公司将不得不应对各方面日益增长的监管监督，这是一种不可避免的全球趋势，”他说。

平安计划上市的其他子公司包括平安智慧城市和为医院和其他医疗业务提供管理工具的平安医保科技。大和资本市场驻香港分析师利昂·齐(Leon Qi)表示：“如果从首次公开募股的数量和估值来看，中国平安过去四年剥离科技子公司的步伐并不像最初引导市场的那样平稳。”

包括前联合首席执行官李源祥在内的中国平安高管近年来表示，投资者尚未充分认识到科技可以为中国平安带来什么，不仅仅是首次公开募股的价值，还有与核心业务的协同作用。截至目前，中国平安拒绝对此事发表评论。

虽然管理层表示不急于让旗下科技子公司进行首次公开募股，但对P2P贷款的打击致使陆金所的上市推迟了数年。陆金所之前曾是中国最大的P2P贷款平台，但如今已变身为理财平台。“该公司可能在几年前就准备上市了，但监管规定当时不明确，导致首次公开募股被推迟，”陆金所首席执行官计葵生(Gregory Dean Gibb)说。“如今，监管政策和要求已经明朗。”

Sanford C. Bernstein的分析师凯文·奎克(Kevin Kwek)表示，尽管陆金所受中国新规定的影响可能不如蚂蚁集团那么大，但它仍“暴露在”监管机构对其贷款利率设置上限的风险之下。计葵生表示，陆金所通过结合其财务和数据实力向小企业提供更多贷款，更好地满足客户需求。他说，陆金所可以进入中国平安的分销网络，这也为它提供了一条抵御科技巨头和银行竞争的护城河。

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