2020年1月宏观数据 PPI增速上升期将受到疫情冲击

2020年的首月经济数据延续了平稳趋好的态势，由于疫情在1月底才陆续曝露，对固投和金融数据的影响并不明显;物价在春节及疫情的双重因素作用下，猪肉、蔬菜、水果和水产品价格均出现大幅上涨。同时，货币政策也由于疫情更快地进入到宽松操作阶段，促进了流动性的恢复。

随着春节后复工受到影响，疫情对一季度经济的影响不容小觑，尤其小型企业已经持续一年多位于收缩区间，疫情冲击下可能承受压力更大。

由《经济观察报》发起的“经济观察报月度观察”，每月进行一次。本次共有22家机构参与月度宏观数据预测。

CPI创高点，市场预期滞后

CPI公布值(同比)：5.4%

前值：4.5%

预测值：4.9%

国联证券宏观分析师虞梦艳点评：

2020年1月，CPI环比上涨1.4%，同比大幅上升至5.4%，创下2011年10月以来新高，远超市场预期。CPI数据受春节及新型冠状病毒感染的肺炎疫情因素影响，猪肉、蔬菜、水果和水产品价格均出现大幅上涨，食品部分环比上涨4.4%，同比上涨20.6%，是推动CPI走强的主要动力。

1月物价数据再次确认了市场预期的滞后，疫情影响下出口产业受冲击较大，经常项目收缩显著，经济增速放缓，传统政策效果有限，价格波动推动保民生的政策出台或超预期。

PPI增速上升期将受到疫情冲击

PPI公布值(同比)：0.1%

前值：-0.5%

预测值：0.1%

新时代证券首席经济学家潘向东点评：

PPI 同比增速从-0.5%上升至0.1%。PPI上升期将受到疫情冲击。2020年1月PPI环比能保持在0，很大程度上是受2019年12月原油、铁矿石、化工品等涨价的滞后影响，后续疫情对PPI增速负面影响会逐渐显现，并且短期冲击会比非典时期更大，因为非典对PPI增速影响较小的三个主要原因均发生了改变：第一，中国经济在全球的占比提升至2018年的15.8%，商品需求量显著增加;第二，次贷危机之后，潜在经济增速下滑，经济增速不断下台阶;第三，本轮疫情的应对措施很严格，部分地方出现封城、延期复工现象。

PMI延续经济回稳态势

PMI公布值(同比)：50.0%

前值：50.2%

预测值：49.9%

东北证券首席宏观分析师沈新凤点评：

1月制造业PMI为50.0，符合市场预期，较去年12月低0.2个百分点。经验上来看，历年春节月份制造业PMI均较前后月份更低，主要由于春节假期导致生产降低。

近期新冠肺炎虽然爆发，但由于主要处在春节假期之内，且PMI指数调查时间较早，所以未对指数产生较大影响。总体来看1月份延续了去年四季度的经济回稳态势。制造业产业结构仍在优化之中。大型、中型企业景气度均有所下降但维持在临界值之上，小型企业回升1.4个百分点但处于收缩区间。小型企业已经持续一年多位于收缩区间，且疫情冲击下可能压力更大。

制造业投资节奏受影响

固投公布值(累积同比)：—

前值：5.4%

预测值：5.0%

中信建投宏观首席分析师黄文涛点评：

本轮疫情难以改变城镇化的长期逻辑、货币与融资的中期逻辑、因城施策的短期逻辑，疫情对房地产投资的影响可能不大。疫情可能造成第一季度产能利用率回落，对制造业投资的波动产生暂时的节奏性影响。考虑到专项债与项目对应，不可挪用于防疫，疫情对基建投资的负面影响可能较弱。扩张性的货币信贷政策操作有利于支持疫情期间的投资增长。

疫情对1月企业信贷影响不大

信贷公布值：

前值：11400亿元

预测值：28825亿元

海通证券宏观分析师李金柳点评：

1月人民币贷款增加3.34万亿元，同比多增1109亿元。其中，居民贷款增加6341亿元，同比少增3557亿元，具体来看，居民短贷同比少增4079亿元，与春节错位以及疫情减少居民节日消费有关，居民中长贷同比多增522亿元，1月地产销售受疫情影响程度有限。

企业部门贷款增加2.86万亿元，同比多增2800亿元。截至1月企业的中长贷和短贷仍在持续改善，分别同比多增2600亿元和1780亿元，票据融资同比少增约1500亿元。1月下旬新冠疫情影响扩大，而春节前夕生产大多停止，疫情对1月企业信贷影响不大。

M2增速小幅回落

M2公布值(同比)：

前值：8.7%

预测值：8.5%

国金证券首席宏观分析师边泉水点评：

信用派生相对改善，受季节性因素影响，居民存款增加、企业存款下降，财政存款上升，M1增速明显回落，M2增速小幅回落。需要的注意的是，新增非金融企业存款-16100亿元，同比减少12189亿元，环比减少32137亿元;新增非银金融机构存款5701亿元，同比多增10780亿元，环比多增11273亿元。

关键词： 宏观数据