年内保险板块指数涨幅超40% 估值仍处低位 下半年券商再荐5只险股

■本报记者 周尚伃

在经历了去年的失利之后，今年以来5只保险个股持续走强，均跑赢同期大盘指数，保险板块指数今年以来上涨超40%。而对于保险股下一步的走势，券商也密集发布策略表示看好。

今年以来5大上市险企中国人保、中国平安、中国人寿、新华保险、中国太保的涨幅分别为66.36%、47.22%、31.58%、21.54%、24.83%，均跑赢同期大盘。

对于保险板块的优异表现，招商证券分析师郑积沙团队表示，“超预期表现的原因在于资产负债两端的改善，尤其是资产端的权益市场向好和国债收益率修复的两次助力。”

同时，据同花顺数据显示，中国平安近一个月上涨2.46%，上榜沪股通20次，外资累计净买入20.27亿元;年内外资累计净买入59.49亿元。而6月份以来，中国平安已有11个交易日现身沪股通成交活跃股，外资累计净买入19.8亿元。

从个股关注度方面来看，近3个月，多只保险股均是券商热推标的。其中，已有15家券商发布20篇研报推荐中国平安，华创证券给予其最高目标价104元/股，安信证券给予其95元/股的最低目标价。截至目前，该股价格在80元/股左右徘徊。招商证券给予其“强烈推荐”评级，华创证券也调高其评级至“强烈推荐”，并将其目标价调至百元之上。其实在今年4月份，中国平安的股价就已达到历史新高，为86.84元/股。

对此，华创证券分析师洪锦屏认为，“中国平安一季度在主动调整产品结构的情况下实现了NBV的正增长，集团各业务板块和保险产品结构稳定多元化，公司将有较稳定的利润回报和价值增长。预计未来3年中国平安的每股内含价值为65元、76元、89元，根据分部估值法维持2019年目标价104元/股。”

目前，5家上市险企全部披露了今年前5个月的保费数据，5家上市险企前5个月合计原保险保费收入12142.22亿元，同比增长8.47%。

保险行业业绩数据向好。对于接下来的行业展望，券商们也是各抒己见，但大体方向一致。整体来看，券商认为保险股估值仍处于历史低位，具备长期配置价值。

其中，长城证券表示，估值低位下龙头险企优势凸显。今年3月份，MSCI宣布将大盘A股纳入因子提高至20%，中国平安、中国人寿、中国太保、新华保险均纳入MSCI指数。MSCI扩容不仅为保险板块带来增量资金，且对保险板块投资端也具有推动作用。此外，国家外汇管理局于1月份将QFII总额度从1500亿美元调高至3000亿美元，且监管层表示将加快修订相关的QFII/RQFII等政策法规，加大长期外部资金入市。近期监管层拟提高险资投资权益资产比例的上限，有望为A股带来新的增量资金，保险板块有望享受正反馈效应。

天风证券也表示，财政部发布税收新政，将财险和寿险公司的手续费抵税比例上限分别从15%、10%提升至18%。财险方面，2019年手续费监管的严格程度超预期，导致手续费率超预期下降，叠加抵税比例提升的双重利好，将带来2019年财险行业利润大幅上升。寿险抵税比例从10%升至18%，健康险快速发展带来的税收压力完全解除，同时提升EV的可信度及数据质量，理应提升PEV估值水平

中泰证券则表示，市场对保险股基本面的投资考察重点由短期的保费转化至ROEV的长期稳定性和EV的真实性。背后的原因在于大公司短期运作空间大，但核心能力在于当业绩达到市场预期时，管理动作是否不变形，以及战略是否持续稳定。招商证券认为，上半年保险指数明显跑赢市场，往后看保险板块仍维持推荐评级。

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