华泰证券：外部风险短时间释放，有望推动国内加大政策托底的力度

新京报快讯(记者张思源)据华泰证券10月14日发布的A股研报提出，近期受美联储加息以及缩表影响美国国债收益率持续上行，美股估值承压，国内市场风险偏好下行。市场认为外部不确定性风险对A股影响将持续，华泰证券认为外部风险短时间释放后，有望推动国内加大政策托底的力度和加快落实进程，四季度四中全会前后国内对冲政策有望加速，成为主导市场企稳的核心推力。

华泰证券表示，短期从流动性、 盈利和风险偏好三方面来看：第一，四季度股权质押到期高峰，深圳百亿专项资金驰援有望改善市场流动性;第二，三大因素影响下九月出口数据略超预期，预计年内出口有望平稳放缓; 第三，美股“灰犀牛”风险释放，国内增值税调整有望出台对冲外部风险。行业配置关注“周期突围组合+银行”，此外，关注增值税调整有望受益的板块。

研报里还指出，今年四季度为股权质押到期高峰，同时近期受美股下跌影响 A 股超过警戒线、平仓线的在押股票市值再度攀升。据其计算，截至2018.10.12，A股股票质押规模达 3.2 万亿元，占全部A股总市值的6.6%，预计今年四季度股权质押到期市值将达3156亿元，其中12月达到全年最高1298亿元; 当前超过警戒线、平仓线的个股分别有2127、1221家，对应在押股票市值分别达到1.3万亿元、0.89万亿元，主要分布在房地产、计算机等板块。为驰援上市公司化解风险，深圳市政府近期成立专项资金，从债权和股权入手以降低深圳A股上市公司股票质押风险，有望改善市场流动性。

另一方面，华泰证券提出，受美联储加息以及缩表影响美国国债收益率持续上行，美股估值承压，国内市场风险偏好下行。华泰证券认为这在释放外部风险因素的同时，有望推动国内加大政策托底的力度和加快落实进程，如近期国内财政部表态减税力度将扩大，增值税税率调整有望出台。在前期增值税减税对制造业利润影响报告中，华泰证券测算得出，增值税改革将有利于毛利较高、利润总额相对较低的制造业子板块，根据国家统计局公布的行业分类，减税后利润增厚占 比前五的制造业二级行业为:废弃资源综合利用业、农副食品加工业、烟草制品业、有色金属冶炼及压延加工业、石油和煤炭及其他燃料加工业。

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